上周黄金先跌后涨，全周涨近1%（伦敦金周涨1.11%至3372，上海金现货AU9999周涨0.8%至778，沪金主力合约AU2510周上涨1.01%至781.12）。前半周金价小幅下行，市场主要交易短期贸易协议分批达成、中美关税再延期等地缘缓和事件的利空。随后联储官员鹰派发言叠加俄乌再生变数，金价窄幅震荡。最后，在万众瞩目的JacksonHole上，鲍师傅终于放鸽，金价直线拉升，沪金主力最高触及781.88！

本周预计消息面较为平静，黄金走势以震荡为主（伦敦金或在3360附近震荡，沪金主力或在780附近震荡）

上周黄金先跌后涨，伦敦金周涨1.11%至3372，上海金现货AU9999周涨0.8%至778，沪金主力合约AU2510周上涨1.01%至781.12。

主要走势逻辑在于：

1、俄乌缓和有迹象，周二晚间，现货黄金大幅下滑，金价盘中触及3311，8月以来最低。特朗普与普京、泽连斯基和欧洲领导人会晤的积极结果可能会结束正在进行的战争。有关乌克兰与俄罗斯冲突可能缓和的传言令金价承压。

2、鲍师傅终于鸽了，鲍威尔周五晚间发表重磅讲话，认为当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。这种风险平衡的转变可能意味着需要降息。沪金主力飙升781，伦敦金（XAUUSD）从3336附近直线上升至最高3380附近，涨幅超1%。

避险属性-避险需求回落，短期贸易协议分批达成，俄乌冲突有所缓和，但仍存变数。

俄乌变数依旧，地缘冲突风险仍存。乌克兰总统泽连斯基表示，俄罗斯隔夜在乌克兰多地发动的大规模袭击显示，莫斯科正在回避就结束战争进行谈判。

特朗普贸易战进入新阶段，白宫官员称特朗普已签署行政令，美中关税休战期再延90天。

货币属性-美国9月降息增强，在政策表态转向后降息已成定局

最能表征降息路径预期的2年期美债利率，鲍威尔释放鸽派信号之后，也从3.78%一线跳水8bp至3.7%下方，随后持续低位震荡，本周累跌5.42个基点。

JacksonHole会议前两天，美联储公布的7月议息会议纪要内容显示大部分（majority）委员认为通胀的上行风险大于就业的下行风险，导致市场对本次JacksonHole讲话的预期偏鹰。因此本次会议鲍威尔的姿态存在预期差。数据公布后FedWatch数据显示的9月降息概率为84%，前值75%。美股大涨，其他资产价格也是按降息逻辑反应，十年期美债收益率回落7bp至4.25%；美元指数回落至97.7。

消息面平静，预计震荡为主，关注美经济、通胀数据。

本周预计消息面较为平静，黄金走势以震荡为主（伦敦金或在3360附近震荡，沪金主力或在780附近震荡）,短期重点关注周四周五美国通胀及经济数据。中长期经济衰退风险上升倒逼降息逻辑蓄势待发，全球贸易战推动经济政治体系乃至货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在。

汇率方面，人民币仍有小幅升值空间，鲍威尔发言后，美元兑在岸、离岸人民币均一度升值至7.17附近，后续仍有升值空间。去年 9月美联储降息令人民币结汇 规模大增。今年 9月若美联储如期降息，只要央行顺势而为，人民币汇率仍有小幅升值空间，人民币计价的黄金涨幅略逊于美元计价的黄金。

本周重要事件与数据预告：美国8月23日当周首次申请失业救济人数、二季度实际GDP年化季率修正值(周四）；美国7月核心PCE物价指数月率及年率、美联储理事沃勒就货币政策发表讲话（周五）

风险提示：地缘政治冲突变化、美联储降息路径及幅度预期再生变数。市场有风险，投资需谨慎。