金价飙升创纪录，牛市行情加速

2025年9月22日，黄金市场迎来里程碑式时刻。现货黄金价格强势拉升，日内涨幅超过1%，最终成功突破3720美元/盎司大关，再度刷新历史最高纪录。回顾此轮涨势，自8月20日启动以来，金价已累计上涨超过12%；而将视线拉长至全年，其累计涨幅更是惊人地超过了42%。K线图上，一条近乎陡峭向上的曲线，清晰勾勒出本轮牛市的强劲势头。

金价的疯狂上涨，为提前布局的持有者带来了可观的财富效应，并推动全球黄金矿商、ETF等相关资产全线上扬。美股盘前交易中，黄金概念股已应声集体走高。

推动这轮“狂欢”的核心动力之一，在于市场预期的转变。研究机构普遍认为，随着美联储再次重启降息，全球货币政策逐步走向宽松的趋势已基本确立，这为以美元计价的黄金提供了强大的上行支撑，未来金价的核心区间有望持续抬升。

三大核心动力，助推黄金牛市

本次美联储降息是2025年的首次，更具标志性意义。根据最新公布的点阵图，美联储官员预计在年底前还将累计降息50个基点。这一政策转向通过“实际利率”渠道直接利好黄金：利率下行导致国债等生息资产的收益率降低，从而显著减少了持有无息资产黄金的机会成本，提升了其相对吸引力。

与此同时，市场的避险需求为金价提供了第二重推力。一方面，特朗普总统对美联储货币政策的持续施压，引发了市场对其独立性的担忧；另一方面，持续的地缘政治紧张局势加剧了全球经济不确定性。在这双重因素作用下，投资者纷纷寻求避险，将黄金视为可靠的“金融安全垫”，这直接体现在黄金ETF的资金流入显著增加。

此外，全球央行的持续性购金潮，为金价构筑了坚实的底部支撑。以中国人民银行为例，其在2025年8月末的黄金储备已达7402万盎司，实现连续第10个月增持。据统计，全球前30大央行中，超过四分之三都在增持黄金。这类官方机构的购金行为通常基于长期战略考量，对短期价格波动不敏感，其持续性的买入为市场提供了强劲而稳定的需求侧动力。

顶级投行描绘黄金牛市蓝图

多家主流投资银行对黄金后市持一致乐观态度，并相继上调了目标价格。摩根大通预计，现货金价将在2025年第四季度升至3800美元/盎司，并有望在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。该行的预测基于对历史规律的分析：回顾过去六次美联储降息周期，黄金在降息开始前及开始后均呈现上涨趋势，特别是在最近的四次周期中，金价在降息启动后的9个月内均实现了两位数的累计回报。

瑞银集团也紧随其后，将2025年底的金价目标从3500美元/盎司上调至3800美元/盎司，同时将2026年中的目标价从3700美元/盎司提升至3900美元/盎司。

相比之下，高盛虽维持2025年底3700美元/盎司的目标价不变，但特别指出金价有潜力飙升至4500美元/盎司以上。该行强调，若美联储的独立性受到挑战，这一风险情景将成为推动金价超预期上涨的关键动力。

尽管长期趋势向好，但报告也提示了短期风险。市场需警惕在美联储降息预期完全兑现后，可能出现“利好出尽”引发的技术性回调。

潜在风险与市场展望

在金价持续攀升至历史新高的背景下，市场中也开始浮现风险警示。部分分析师指出，需警惕前期积累的大量多头头寸因获利了结而集中平仓，可能引发金价技术性回调。从技术指标看，黄金已整体处于超买区间，当前价格已充分消化美联储降息预期，需防范政策“靴子落地”后出现“买预期、卖事实”的行情反转。

另一方面，若未来美联储的实际降息幅度或节奏不及市场预期，可能引发对宽松政策的失望情绪，推动美元走强，从而对金价构成压力。交易员正密切关注即将公布的欧洲经济活动数据与美国PCE物价指数，这些关键数据将进一步塑造市场对利率路径的预期，进而影响黄金短期走势。

金价在2025年9月22日突破3720美元，再次彰显其作为避险资产和价值储存手段的地位。然而当市场情绪高度一致、看涨声音占据主流时，投资者更应保持冷静：这究竟是新一轮趋势的起点，还是阶段性顶部的信号？正如一位策略师所提示：“在所有人都在谈论黄金时，也许正是需要警惕之时。”市场有风险，投资需谨慎！