12月24日，国际现货黄金价格一举突破4500美元/盎司大关，最高触及4511.93美元，再次刷新历史纪录。就在两天前，金价刚刚首次突破4400美元关口。从2025年初的2614美元，到如今突破4500美元，金价在短短一年时间内实现了近70%的惊人涨幅。“这只是开始。”摩根大通分析师表示，未来一年金价仍有超过10%的上涨空间，并预测2026年底可能触及5055美元。

是什么力量推动黄金完成这轮史诗级上涨？

在黄金市场，2025年无疑将被称为“纪录之年”。尤其在今年12月，行情表现尤为惊人——金价在短短一个月内接连突破4300、4400和4500美元三道重要心理关口，展现出多年来罕见的强势单边上涨特征。这轮迅猛涨势的背后，是由多重动力共同驱动的结果：

首先，宏观金融环境的根本性逆转构成了金价上涨的核心引擎。美元走弱、美国利率持续下行的预期，显著降低了持有黄金的机会成本。交易员普遍押注，美联储在2025年连续三次降息后，将于2026年进一步下调基准利率，这为不产生利息收益的黄金提供了直接的利好环境。

其次，地缘政治风险的升温不断强化黄金的避险吸引力。过去一周，美国封锁委内瑞拉油轮并加大对马杜罗政府的施压力度，仅是当前国际局势紧张的一个缩影。在全球经济不确定性加剧、传统避险资产如国债收益率低迷的背景下，大量资金正加速转向黄金，寻求资产庇护。

最后，一场结构性的需求革命正在黄金市场悄然发生。摩根大通报告指出，除了一直活跃的交易所交易基金（ETF）与各国央行的持续购金外，中国保险巨头与加密货币社区已成为引人注目的新买家。这些新增需求来源不仅为市场注入了全新活力，也可能推动金价在2026年底触及5055美元的高位。

央行的选择：从外汇储备到黄金储备的战略转向

在黄金市场的这轮牛市中，各国央行扮演了至关重要的角色。

世界黄金协会最新数据显示，2025年第三季度全球央行黄金净购买量达到创纪录的400吨，连续第12个季度净增持。今年以来，全球央行黄金储备增加了超过1200吨。

“央行购金已从战术性调整转变为战略性配置。”国际货币金融机构官方论坛研究部主任克里斯托弗·平托指出，“许多新兴市场国家正在系统性增加黄金在外汇储备中的比例。”

中国央行的黄金储备在2025年增加了近300吨，成为全球最da的黄金买家之一。俄罗斯、印度、土耳其等国央行也在持续增持黄金。

央行大规模购金的行为具有强烈的信号意义。一方面，这反映了对美元主导的国际货币体系的担忧；另一方面，也显示了央行对黄金长期价值的认可。

“当央行成为黄金市场的稳定买家时，价格的下行空间就被封杀了。”平托补充道，“这为黄金牛市提供了坚实的基础。”

新高之后，黄金还会怎么走？

面对已上涨近70%的金价，投资者最关心的问题是：牛市还能持续多久？摩根大通给出了乐观的预测。在最新报告中，该行分析师认为黄金牛市将持续，并预测2026年底金价可能达到5055美元。

“主要驱动因素依然强劲。”摩根大通大宗商品研究团队写道，“货币政策宽松周期预计将持续到2026年，地缘政治不确定性难以缓解，而新出现的需求来源将提供额外支撑。”

报告指出，关税不确定性、ETF与央行的强劲需求已经推动金价在2025年升至创纪录高位。而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，将成为推动金价进一步上涨的关键因素。

然而，并非所有分析师都如此乐观。一些警告声音指出，如果全球通胀意外回升，迫使央行重新转向鹰派政策，或者地缘政治紧张局势出现实质性缓解，黄金的上涨动力可能会减弱。

“黄金牛市已进入后半场，波动性将显著增加。”高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里表示，“投资者应该为更大的价格波动做好准备，而不是期待单边持续上涨。”

无论未来如何，2025年无疑将在黄金史上留下浓墨重彩的一笔。从2600美元到4500美元，黄金不仅刷新了价格纪录，更重新定义了自身在全球金融体系中的角色。